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嘉盛集团:鲍威尔将美国工资上涨置于美联储 2023 年通胀斗争的核心

2022-12-25 12:27:54

简介鲍威尔说,他正在寻找一个价格范围,涵盖从医疗保健和理发到在路边汽车旅馆过夜的所有费用。由于工资是这些服务行业的一个特别大的成本,“劳动力市场是理解这类通货膨胀的关键。”他在 11 月告诉布鲁金斯学会,这是他在美联储最近一次加息之前的最后一次定期讲话。...

【嘉盛集团网讯】美联储主席杰罗姆·鲍威尔有新北极星指导他抗击通胀,这将使美国工资成为明年货币政策的核心。

鲍威尔说,他正在寻找一个价格范围,涵盖从医疗保健和理发到在路边汽车旅馆过夜的所有费用。由于工资是这些服务行业的一个特别大的成本,“劳动力市场是理解这类通货膨胀的关键。”他在 11 月告诉布鲁金斯学会,这是他在美联储最近一次加息之前的最后一次定期讲话。

在上周三的新闻发布会上,鲍威尔又回到了主题。他表示,目前工资增长“远高于2%的通胀水平”。

对美联储官员来说,一个关键问题是过去18个月左右的美国工资增长是一次性的——因为企业适应了劳动力稀缺供应,意识到自己的劳动力工资不足——或者是一种恶性反馈周期,即物价和工资相互推高。

*恐惧,不是事实*

有迹象表明他们不愿承担任何风险,这意味着鲍威尔的新政策指向紧缩政策。美联储上周公布的预测显示,明年的基准利率为5.1%,高于预期,引发股市大跌。几位美联储官员甚至更强硬。

华盛顿 LH Meyer 的经济学家 Derek Tang 表示:“工资价格螺旋上升是一种恐惧,而不是事实。实际工资肯定不会螺旋上升。

美国的劳动力市场目前尤其难以解读,因为企业仍在思考疫情造成的大规模破坏。

2020年4月,失业率飙升至近15%,随后快速攀升。今天的失业率处于 3.7% 的历史最低水平。但随着尘埃落定,美国劳动力的增长似乎在疫情前的趋势下停滞不前——原因很多,从大量提前退休和持续的 COVID-19 症状,到对孩子缺乏照顾和老年人,以及减少移民。

劳动力短缺让员工拥有更多的议价能力,而随着招聘竞争的加剧,公司被催促加薪。在大多数情况下,工人只能勉强跟上飞涨的生活成本,而不是继续前进。在截至 9 月的 12 个月里,雇主的总薪酬成本上升了 5%,而一年前为 3.7%——但实际薪酬(根据通货膨胀进行调整)在这两个时期都有所下降。

*从商品到服务*

鲍威尔最喜欢的新通胀指标——不包括住房核心服务——与工资辩论密切相关是有原因的。

疫情时代的物价暴涨,最初发生在消费品上:消费品供应因配送中断而出现短缺——而手头有多余现金的滞留在家中的美国人需求巨大。

随着商品短缺问题的缓解,服务业取代了通胀的推动力。这一类别中最大的项目是住房,它在官方价格衡量中被视为一种服务——但它是一个有自己动态的行业。在美联储密切关注的其他服务业中,工资通常占成本的比重高于其他行业。

解决美国劳动力危机的一个方法是让大量失业的工人重返工作岗位。但美联储官员没有心情观望这是否会发生,因为通胀率是他们目标的三倍。

美联储的最新预测表明借贷成本上升会导致经济降温,这将减缓招聘步伐并增加失业率。

纽约联邦储备银行行长约翰威廉姆斯周五在接受彭博电视采访时表示,“工资增长一直非常高,因为相对于可用供应而言,劳动力需求非常强劲。”。

“随着劳动力需求和供应达到更好的平衡,工资增长将更符合长期趋势和我们 2% 的目标。”。

*“也许他们是对的”*

威廉姆斯说,他没有看到“我们在 1970 年代看到的工资价格螺旋上升”的证据。国际货币基金组织 (IMF) 最近的一项历史研究表明,这种情况很少发生。

尽管如此,美国央行官员决心排除这种可能性——从他们自己的预测来看,很难说他们能否如愿以偿地重新平衡劳动力市场而不引发经济衰退。

美联储官员预测,明年经济增长将放缓至0.5%,而失业率将上升近一个百分点至4.6%——这可能意味着超过100万美国人将失去工作。即使有这样的痛苦,通货膨胀仍然出奇地粘,到 2025 年将逐渐回落到 2%。

标普全球评级首席美国经济学家贝丝·安·博维诺表示,这可能是由于住房成本下降对物价指数的滞后影响。

“他们预测软着陆,也许他们是对的,也许他们能成功。”博维诺说:“情况对他们不利。”她估计明年失业率可能升至5.6%。

*这是根深蒂固的*

对于鲍威尔一直强调的非住房服务业,Inflation Insights LLC的创始人Omair Sharif认为,有大量证据表明工资增长并不是那里通胀的主要驱动力。

他表示,这样的涨价主要是上半年交通费和医疗费上涨带动的,现在情况已经逆转。原因多种多样,从旅行需求的突然激增到奇怪的医疗保险费用计算方式。

谢里夫说薪水不是故事的重要部分。 “在某种程度上,每个人都深信事情就是这样运作的。”。

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